億策略详解经济一季报：工业、消费超预期回升，民间投资增速转正

今年一季度億策略，多项经济指标超出市场预期。

国家统计局4月16日发布的数据显示，初步核算，一季度国内生产总值318758亿元，按不变价格计算，同比增长5.4%，比上年四季度环比增长1.2%。

其中，3月份规模以上工业增加值同比实际增长7.7%，比前值大幅回升1.8个百分点；社会消费品零售总额同比增长5.9%，比1-2月份加快1.9个百分点。一季度，全国固定资产投资（不含农户）同比增长4.2%，比上年全年加快1.0个百分点；扣除房地产开发投资，全国固定资产投资增长8.3%。

国家统计局副局长盛来运在国新办发布会上表示，今年一季度经济开局良好，高质量发展向新向好，彰显了中国经济强大的韧性和潜力。也清醒地看到，当前外部环境更趋复杂严峻，全球贸易保护主义快速升温，世界经济秩序面临重创，国内结构转型任务仍然比较繁重。所以，持续推动经济回升向好，需要付出更加艰巨的努力。以中国经济的稳定增长和高质量发展的确定性应对外部变化的不确定性。

统计数据几个突出特点

盛来运表示，一季度，国民经济起步平稳、开局良好，高质量发展向新向好。从统计数据来看，有几个突出的特点：增长稳中有升、就业收入总体稳定、国际收支状况良好、高质量发展向新向好、市场活力信心增强。

具体来看，一季度GDP同比增长5.4%，增速高于去年全国5%的增速，也高于去年一季度5.3%的增速，在全球主要经济体中名列前茅，延续了去年以来持续稳中向好、稳中回升的态势。

就业收入方面，一季度，全国城镇调查失业率指标是5.3%，3月份是5.2%，比上月回落0.2个百分点。全国居民人均可支配收入扣除物价因素，实际增长5.6%，与GDP增长基本同步。

当前，美对华加征关税。盛来运表示，从短期来看，美国加征高额关税会对我国经济和外贸带来一定压力，但是改变不了中国经济持续长期向好的大势。中国经济基础稳、优势多、韧性强、潜力大，我们有底气、有信心、有能力应对外部挑战，实现既定发展目标。

目前，我国已与世界上150多个国家和地区成为贸易伙伴。另外，中国积极推进与共建“一带一路”国家贸易。一季度，对共建“一带一路”国家的出口同比增长7.2%，货物进出口额占全部进出口额比重超过50%，多元化市场格局正在形成。

“这也意味着我们对某一个国家单一出口市场的依存度在下降。比如，在2018年，我国对美国的出口额占出口总额的比重是19.2%，去年已经下降到14.7%。我国外贸的韧性比较强。刚刚发布的一季度外贸数据也可以看出来，虽然外部限制增多，但是出口还是增长了6.9%。”盛来运说。

盛来运强调，改革开放以来，中国经济经过了大风大浪的考验，积累了丰富的宏观调控经验。从一季度来看，政策效应持续显现億策略，对推动国民经济实现良好开局发挥了重要作用。将会根据外部形势的变化及时推出增量政策，丰富的政策工具箱是应对外部的冲击和挑战的保障。

“两新”政策效果明显

消费增速的超预期回升，对推动经济企稳回升向好发挥了至关重要的作用。

一季度，社会消费品零售总额同比增长4.6%，比去年全年提升了1.1个百分点，幅度较大。3月商品零售和餐饮收入增速均有所加快，其中，商品零售提速更为明显，当月同比增速较1-2月累计同比加快2.0个百分点至5.9%，餐饮收入当月同比则较1-2月累计同比加快1.3个百分点至5.6%。

“两新”政策尤其是消费品以旧换新政策效果明显，电动自行车、手机、平板、智能手表这些新扩围的产品销售增速非常高。

一季度，限额以上单位通讯器材类商品零售额同比增长26.9%，文化办公用品类增长21.7%，家用电器和音像器材类增长19.3%，家具类增长18.1%，仅这四项就拉动社会消费品零售总额增长1.4个百分点。

“大力提振消费、提高投资效益，全方位扩大国内需求”是2025年政府工作十大任务之首。近日，中共中央办公厅、国务院办公厅印发《提振消费专项行动方案》，主要围绕“以增收减负提升消费能力，以高质量供给创造有效需求，以优化消费环境增强消费意愿”进行部署。随着政策发力显效，年内消费增长动能有望逐步得到改善。

盛来运表示，今年一季度消费在政策的推动下持续改善。消费是收入的函数，要大力提振消费，也要大力促进消费能力的提升。下一步，要积极稳就业、促增收、减负担，提升居民消费能力，大力增加优质消费供给，持续释放消费潜力，不断优化消费环境，增强消费意愿，促进国民经济持续向好发展。

民间投资增速转正

一季度固定资产投资增速为4.2%，较去年全年加快1个百分点，显示年初投资动能增强，主要源于基建投资提速和制造业投资继续保持高增。

一季度基础设施投资增长5.8%，比上年全年加快1.4个百分点。在“两新”尤其大规模设备更新政策带动下，一季度设备工器具购置投资同比增长19%，比去年全年加快3.3个百分点，对全部投资增长贡献率是64.6%，有效拉动了投资。

盛来运分析，今年以来，地方新增专项债发行提速，带动了到位资金的改善和项目的推进。一季度，新增专项债累计发行量接近1万亿元，固定资产投资本年实际到位资金同比增长3.7%，去年全年下降2.3%。

东方金诚首席宏观分析师王青分析称，一季度政府债券、包括用于项目建设的新增地方政府专项债发行节奏明显加快。去年四季度推出一揽子大规模化债方案，减轻了地方政府债务负担，释放了其在基建投资等方面的稳增长动能。当前基建投资提速，根本原因在于，在年初外部经贸环境变数显著加大的背景下，短期内基建投资要发挥宏观经济稳定器作用。

特别值得一提的是，一系列政策举措为民营企业投资创造公平的营商环境，民间投资由上年全年下降转为增长，一季度同比增长0.4%。其中，一季度制造业中的民间投资同比增长9.7%，基础设施投资中的民间投资增长9.3%，均比各自领域的平均增速要快。

王青认为，4月美国在全球范围内推出所谓“对等关税”，外部经贸环境变数骤然加大。预计接下来扩内需会显著加力，新一批增量政策有望出台，核心将是大力提振国内消费，通过降息降准加大金融对实体经济的支持力度，以及进一步推动房地产市场止跌回稳。这些方面都有充足的政策空间。这意味着二季度内需对经济增长的贡献率会进一步提高，外部波动对整体宏观经济运行的冲击可控。

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